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龙8国际娱乐老虎机 书摘|旧世界的至暗时刻:英镑如何向美元低头?

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龙8国际娱乐老虎机 书摘|旧世界的至暗时刻:英镑如何向美元低头?
浏览:81 发布日期:2019-06-17

出于无奈,英国政府于1957年又实施了新的资本管制,其中包括禁止为非英镑区国家和地区提供国际贸易融资和各类贷款,并将现有贷款期限缩短。另外,那些开展海外投资的英国公司需要以高出市价20%~30%的价格购汇。英国政府这些措施直接切断了那些从事国际业务的商人银行和海外银行的资金渠道,这些机构只好另辟蹊径,寻找新的融资渠道。

英镑脱离金本位在全球范围造成的危机不亚于1929年的华尔街股市崩盘,世界为之震惊。这一事件不仅破坏了英格兰银行的声望,更动摇了英镑的国际地位。其结果直接导致国际贸易的急剧减少,国际金融市场陷入混乱状态。当时纽约第一国民银行行长杰克逊·雷诺兹(Jackson E.Reynolds)说:“英格兰撤出金本位就像是世界末日。”在随后一年半的时间里,20多个依赖向英国出口的国家的货币同时贬值。德国和法国等在战争爆发后就立即停止了金本位。美国在1933年4月后,为了阻止黄金流失,也放弃金本位,到了1934年,全球金本位体系彻底崩溃。

1914年爆发的第一次世界大战改变了一切。英镑在经历了大英帝国称霸世界的巅峰时刻后,伴随着国家的命运走向衰落。“一战”爆发后,英国政府为了战争需要,一方面大规模印制钞票,一方面四处借钱。到了1917年,庞大的国防开支以及欠下的巨额债务压得英国政府喘不过气来。战争结束时,尽管英国是战胜国,却面临着制造业下降、国际贸易崩溃的“烂摊子”,还背负着沉重的外债,导致作为国际货币的英镑风光不再。战前英镑同美元的固定比价为4.86美元,1920年2月一度降到3.2美元。战争期间,英镑的平均贬值幅度达30%~35%。

为挽回大英帝国的面子,重现大英帝国往日的辉煌,时任英国财政大臣丘吉尔于1925年4月28日,在一片争议声中宣布恢复金本位,将英镑兑美元的比价强行恢复到战前4.86美元的水平。在丘吉尔眼中,恢复金本位也就是恢复英镑的国际地位,然而,他在试图挽回局面的同时龙8国际娱乐老虎机,却无力改变今非昔比的残酷现实。国际货币币值稳定的敌人是国际收支赤字。英镑维持4.86美元的固定比价造成英镑币值高估龙8国际娱乐老虎机,影响到英国的工业出口龙8国际娱乐老虎机,特别是煤炭的出口,导致其国际收支赤字居高不下。为了扭转出口不利的局面,消除国际收支赤字,英国政府不得已采取了牺牲本国利益的行动,提出以削减工人工资的方式降低出口成本,弥补英镑高估带来的竞争力下降。政府削减工资的行动直接伤害到英国产业工人。1926年,煤炭、钢铁、铁路和建筑等行业的工人纷纷走上街头,举行大罢工,抗议政府的一意孤行。大罢工让英国经济雪上加霜,英国的失业人数也由此上升到120万人,打破英国成为工业化国家后的失业人数纪录。

英国自英镑作为国际货币使用以来,一直面临着承担国际义务与化解国内经济难题之间的困境。英国政府在承诺开放经常账户交易的同时,对资本账户一直严加管控。为保持英镑的吸引力,英国迫不得已于1955年9月采取了加息行动,将利率从5%提高到7%,达到自1920年以来的最高水平。然而,1956年下半年,苏伊士运河事件再次引爆英镑危机。

黄金储备大减,外债大增,加上英国政府为了限制货币投机、保护国内经济采取的一系列禁令让英镑基本上失去了国际货币的功能,迫使更多国家转向包括美元在内的其他货币。

英镑在承受巨大经济成本的同时,逐渐失去了国际社会的信任,从而失去承担国际货币重任的能力。其他国家的政府普遍认为,英镑很难维持同黄金的比值,纷纷要求用英镑兑换黄金,启动了一轮黄金从伦敦运往纽约的热潮。为了阻止黄金外流,吸引更多资金流入英国,英国政府采取了调高利率的行动。尽管加息在一定程度上制止了资金外流,但借贷成本的攀升对英国的工厂和农场造成致命打击,实体经济为此付出惨重代价,英国再次陷入经济衰退。

欧洲的金融震荡让英国的经济雪上加霜。“一战”后,德国、荷兰、奥地利、罗马尼亚、匈牙利等欧洲国家的金融体系受到严重破坏,《凡尔赛协议》签署后,欧洲银行接二连三倒闭。作为金融大国的英国,由于同欧洲其他国家之间密切的业务联系而受到牵连。1931年5月,随着奥匈帝国的解体,奥地利最大的商业银行——维也纳信贷银行破产,英国在该行的500万英镑存款化为乌有;由于德国金融体系同奥地利极其相似,投资者迅速联想到同样的事即将发生在柏林,纷纷采取逃离行动,德国政府被迫实施外汇管制,冻结德国所有的国际贷款。同年7月,德国一家大型银行倒闭,由于英国的行动慢了一步,约7000万英镑的英国贷款被冻结。危急时刻,英镑立即成为投机商在外汇市场上的重点袭击对象,在随后短短两周半的时间内,英格兰银行失去了价值3300万英镑的黄金。

为了推翻激进的民族主义政权,英国、以色列和法国的军队打着保护苏伊士运河通畅的旗号,于1956年11月5日对埃及发起进攻。英、法联军伞兵降落在苏伊士运河的塞得港,紧随其后的是两国海军舰队。完全出乎政府意料的是,这次军事行动让英镑再次成为投机商们的攻击对象,英镑在国际市场上惨遭抛售。英国财政大臣哈罗德·麦克米伦(Harold Macmillan)立即告知内阁,资金外逃的形势严峻——一周的时间里,英国已有2.8亿美元的外汇储备不翼而飞。12月4日,麦克米伦宣布外汇储备已降到20亿美元以下。尽管英格兰银行试图通过持续干预外汇远期市场抗击投机商,但无奈外汇储备有限;本想单方面叫停英镑外汇储备的可兑换,又由于这将威胁到英国同债权国的政治和经济关系而不得不放弃。英国政府被迫向美国提出援助请求,而美国财长的回答很简单:不停火,无贷款。苏伊士运河一战让大英帝国扩张期间积蓄的道义和军事优越感荡然无存,时任英国首相罗伯特·安东尼·艾登(Robert Anthony Eden)从声望到身心受到全面打击,被迫退出政治舞台。

“二战”结束时,尽管英国是战胜国,但却面临着国家破产的危险,英镑作为国际货币的地位摇摇欲坠,在伦敦的外汇市场时刻面临着投机和热钱的攻击。1947年,英国政府又出台《外汇管制法》,进一步保护有限的外汇储备。外汇管制并不完全成功,但是如果没有管制,很有可能出现大规模的资本流出。

形势万分紧急。为了稳定英镑币值,英格兰银行打响“黄金保卫战”。1931年8月底,英国政府从法国借来价值6500万英镑的黄金储备投放市场,然而沉重的代价并未换来预期的效果。外国央行不再相信英国政府捍卫英镑汇率的承诺,纷纷在外汇市场上抛售英镑,导致英镑汇率下行,加大了英镑持有者的资本损失。9月16日,当一批英国海员听到工资要降25%的消息后,也开始疯狂挤兑英镑。两天后,英格兰银行通知政府,黄金兑换只能维持几天。9月18日,黄金外逃大势难以阻挡,如果英国要想维持英镑与黄金的比价,需要再筹集1亿英镑,英国被迫叫停金本位,不再承诺英镑自由兑换黄金。

为了确保政府购买军需物资的资金优先得到满足,英国政府全面控制了货币和资本市场,将英格兰银行国有化,其他五大商业银行也完全置于政府严厉的监控之下。从1939年开始,英国政府为了保存和增加黄金及外汇储备,在提高进口关税的同时,又出台《国防金融规定》,英镑的使用全部由政府主导,严格控制英镑汇率并监管国际贸易,进口商品需要特批,出口换来的宝贵美元集中在伦敦统一使用。不管来自本土还是海外的换汇要求,要么完全拒绝,要么设置诸多限制。战争期间,政府甚至征用英国投资者手中的美元证券,强行在纽约市场抛售筹钱。

就在更多国家政府与投资者试图将黄金从伦敦转到纽约时,形势又出现了新变化。1929年纽约发生股市崩盘,全球一片恐慌,由于美国国内形势险峻,资金只好又从纽约流回伦敦。原本对英国来说,这是一个绝好的翻身机会,不曾料想,随之而来的大萧条从美国迅速传染到全球,欧洲也成为重灾区。

本文节选自《现代金融创新史》,作者:辛乔利,出版社:社会科学文献出版社

“二战”彻底摧毁了英国的经济体系,也终结了英镑的国际货币地位。“二战”期间,伦敦受到大规模轰炸,1/3城区被毁。办公楼被炸塌,通信中断,影响了正常的商业和贸易支付以及所有借贷的基础。市场活动的中断导致了国际支付体系的瓦解。战后,英国的出口规模不到战前的1/3,国际收支赤字由1939年的2.5亿英镑扩大到1945年的16亿英镑,占GDP的比例从4%增加到16%;英国的债务也由“一战”前占GDP的29%,上升到“二战”结束时的240%。

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